伯克希尔大撤离，94岁的巴菲特在忧虑什么？
“榜首条规矩：永久不要亏钱；第二条规矩：永久不要忘掉榜首条规矩。”
——沃伦·巴菲特
文 / 巴九灵
2024年8月30日，奥马哈老宅子，巴菲特迎来了自己的第94个生日。尽管一般的生日礼物已无法让他激动，但这一次，他提早收到了自己最想要的礼物。
8月27日，巴菲特名下的伯克希尔-哈撒韦公司的股价时刻短上涨，市值到达1万亿美元，成为美股第七家总市值破万亿的上市公司。
图源：全球上市公司市值排行网
有人说，这是巴菲特式“价值出资”的成功。
可是，在股神吹灭蜡烛的一起，伯克希尔却在继续着自己的“大撤离”方案，它们坚决兜售自己从前看好的公司，比方美国银行、苹果、雪佛龙、金融控股公司COF，并清仓了美国云核算公司SNOW......
纵使纳斯达克走势微弱，本年仍然上涨18%，但股神关于美国股市的忧虑，却比任何人都要多。
究竟是什么让股神在吹生日蜡烛的时分，仍然松不开眉宇间的皱纹？
皱眉头的巴菲特
巴菲特首要扔掉的，是自己的“老情人”美国银行。说是老情人，其实也是源于一次抄底捡漏。
2011年，美国银行因不良典当和法令诉讼，面对数百亿美元丢失，资金面极度吃紧。彼时，巴菲特掏出50亿美元，解了美国银行的当务之急。
作为报答，巴菲特取得了6%收益率的优先股，而且取得未来10年内，按照7.14美元定价的优先购买权。买得多了，巴菲特也成为了美国银行的榜首大股东。
美国银行是伯克希尔的第二大持仓，是巴菲特出资生计中最挣钱的股票之一，仅分红就超越20亿美元，股神曾多次在公共场所对美国银行的管理层大加欣赏，并表明“不想卖掉它”。
乃至在2023年3月，美国银行业危机开端延伸，硅谷银行和榜首共和银行等银行纷繁走向破产，巴菲特兜售了自家公司持有的其他银行股的股份，却一向没有兜售美国银行的股票。
局势比人强，股神终究仍是违反了自己的志愿。
本年7月份，伯克希尔开端减持美国银行，股神榜初次出手，便是接连12个交易日的大幅度兜售，总计套现38亿美元。
时刻短休整半个月后，巴菲特再度兜售1400万股美国银行股票，套现5.5亿美元。
这还没完，依据美国监管部门的最新文件，巴菲特还在最近一周兜售了价值9.82亿美元的美国银行股票。
图源：美国证券交易委员会
为什么巴菲特要兜售长时刻持有的美国银行股票？说好的长时刻持有和价值出资呢？莫非股神也变节了自己的崇奉？
巴菲特自己三缄其口，可是媒体却给出了兜售的三个理由。
榜首个原因，是美国银行的估值过高。因为巴菲特光环的加持，以及管理层尽力，美国银行股价继续走强，上一年涨了4.63%，本年涨了20%。
时刻拉长一点，其股价现已从2012年的5美元，涨到现在的40美元，单论价差收益，伯克希尔已赚得盆满钵满。
金融媒体由此以为，美国银行现在已是高位，15倍的市盈率让美银不再那么“廉价”，所以逢高兜售换回现金，也是一个不错的挑选。
第二个原因，是美国银行业的盈余才能呈现放缓。
依据2024年二季度财报，尽管美国银行成绩体现不错，但在美国根底利率不变的状况下，存款利息本钱添加，告贷需求下降，导致银行净息差接连四个季度跌落，本季度净利息收入也呈现下降，低于预期。
盈余下降，决断兜售，这倒挺契合巴菲特的出资理念，究竟前脚美国银行发布了财报，后脚巴菲特就“动刀”了。
要点则在于第三个原因：钱银周期的反转带来的不确定性。这或许才是巴菲特最忧虑的问题。
前几天的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔对全球揭露表明：“方针调整的机会现已到来。钱银方针方向现已清晰。”
杰克逊湖别墅中
美联储委员会主席杰罗姆·鲍威尔（左）
鲍威尔“放鸽”，意味着美联储加息周期行将完毕，降息周期立刻就要敞开，全球的钱银方针，行将呈现180度的大反转。
用夸大一点的话来说，全球金融商场，行将迎来剧烈动乱的新格局。
很多人以为这是机会，究竟宽松和降息对资本商场是功德。
可是巴菲特却有不相同的观点。
相较于有风险的持股和出资，他更垂青伯克希尔账上的现金，正如他在5月4日的年会上表明：“咱们很想花掉这笔钱，但除非咱们以为，咱们正在做的工作风险很小。”
和库克说再会？
世界上鲜有这般状况：一家万亿美元市值的公司，和另一家万亿美元市值的公司说“再会”。但这事儿本年就发生了，那便是伯克希尔兜售苹果。
很多人不知道，巴菲特和芒格，一度很“厌烦”苹果公司。
早在2013年，巴菲特的伙伴芒格就对路透社表明：“你很难幻想还有哪家企业比苹果公司更不受伯克希尔-哈撒韦公司待见。”
但到了2016年，伯克希尔却初次买入苹果公司股票，从开端的1000万股、6000万股，再到后边巴菲特亲身决议计划的7000万股。
随后，巴菲特不断加码，2021年巅峰时期具有9亿股苹果公司股票，苹果成为伯克希尔榜首大持仓股，账面收益约1200亿美元。
这对一个不喜爱科技股的“老头”来说，把科技公司买成自己的榜首大持仓股，是难以幻想的。
巴菲特曾给出理由，他觉得苹果的产品很不错，是很好的消费品，“我喜爱苹果这家企业”。
可是就在8月份，巴菲特却忽然“不喜爱”这家公司了——苹果的持仓数量从7.9亿股，下降至4亿股，挨近腰斩。
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图源：百度股市通
兜售美银的时分，你不给个说法也就算了，这次苹果持仓都腰斩了，就算你是股神，也得给出资者一个说法吧？
这次，巴菲特给出了自己的理由，他表明美国税率或许呈现的上升预期，让他挑选对苹果头寸的获利了断。
尽管总统提名人之一的特朗普表明，假如自己中选总统，将会进一步减税，特别是减免关于企业的税率。
另一位总统提名人哈里斯的理念却截然相反。她的竞选团队清晰表明：将推进28%的企业税率，并称这是“对财务担任的方法”，因为高税率能够让钱放回劳动人民的口袋。
究竟是信任特朗普“让美国再次巨大”，仍是哈里斯逆袭，给苹果纳税？
巴菲特的挑选往往是最“保存”，但也是最有才智的：持币观望，不上牌桌。
只需赌神不赌，那么他永久不会输。
弃股投债的巴菲特
从牌桌上下来的巴菲特，究竟捏着多少钱呢？
依据公司二季度末的数据来看，现金储藏是2769亿美元，而一季度晚期则为1890亿美元。
这2769亿美元中，并非都是现金，而是4至52周期限不等的短期美国国债，其持有的国债规划总计为2346亿美元，数字之大，乃至超越了美联储具有的1953亿美元美债。
为什么要弃股投债？除了上述的风险考量，最大的原因，仍是巴菲特对美国经济的深度忧虑。
数据是不会哄人的。
7月份的美国非农工作数据，现已大幅度走弱，4.3%的失业率触发了“萨姆规律”，这意味着美国从失业率的技能层面来说，现已陷入了阑珊。
数据也是会哄人的。
依据美国劳工部的数据，美国现已大规划下修了81.8万个工作岗位，这意味着美国实践的失业率，比非农数据告知咱们的，还要糟糕得多。
就连商场公认的“华尔街一哥”，摩根大通CEO杰米·戴蒙也表明，美国经济软着陆的概率是35%—40%，命运欠好的话，那便是更深层次的阑珊，乃至是硬着陆。
历史上的巴菲特，其实也有相似预言性质的“神操作”，比方1969年，巴菲特从前卖出一切股票，乃至直接封闭了他名下的出资公司，完全脱离股市，直到1973年大股灾完毕，才回归商场。
再比方，2005年的6月，伯克希尔呈现张狂兜售股票交换现金的状况，其持有现金的份额和现在差不多，皆为25%左右。
然后的状况咱们都知道，2006年次贷危机开端闪现，而且于2007年横扫全美，变成巨大的金融灾祸。
所以股神弃股投债的操作，是不是也在暗示咱们，他以为现在的美国，正在酝酿反常巨大的危机？
说起来，美国经济的黑天鹅和灰犀牛真的不少，如中东危机和俄乌抵触，房地产住宅问题和35万亿美元的美债危机。
因为美国住宅本钱昂扬，流浪者睡在冷巷中
再加上美国大选带来的政治动乱，整个美国，都像晋西北相同，乱成了一锅粥。
正是出于对美国经济和金融风险的深度忧虑，让巴菲特坚定地“弃股投债”——不像《让子弹飞》中跪着挣钱的鹅城县太爷，他现在真的能够躺着挣钱：
自美联储大幅度加息，美国联邦基金利率就跃升至5.25%—5.5%，短期国债利率也十分高。
从周五的数据来看，3个月美债收益率是5.12%；6个月国债收益率4.87%；就算是略长的1年期的国债收益率，仍然有4.41%的高额收益。
而刚刚被巴菲特扔掉的美国银行，其股息率只要2.3%左右。
咱们再换个算法，假定按照5%的收益率出资美国短期国债，那么巴菲特买2000亿美元国债，也能够得到每年100亿美元的出资报答。
所以巴菲特这招“弃股投债”，不说能给伯克希尔带来多少赢利，可是的确让巴菲特下一任接班人在未来充溢动乱的时期内，具有满足的底气。
降息周期的开端，并不一定都是狂欢
作为公认的股神，巴菲特和咱们想的其实并不相同，就比方这次美联储的降息，咱们看到的是资本商场的狂欢，巴菲特看到的，却是不确定性和风险。
为什么一次史诗级的利好，会被股神解读为利空？
理论上，当美联储宣告降息，美国的钱银方针就会从紧缩迈入宽松，资金从美国流向世界各国，不只能带动各国的股市，各国的经济也会呈现复苏和反弹。
这是西方经济学告知咱们的基本规律。
但假如咱们翻看现代金融史上的14个完好的美联储周期，就会发现，美联储的每一次降息，都对应着美国经济的阑珊。
其中有比较风险的状况，比方2002年的互联网泡沫，2007年的次贷危机，那么美联储的降息，则更像是经过被逼降息来“救火”的，算不上什么利好音讯。
但假如降息的一起，美国经济仍然有较大概率呈现“软着陆”，这种状况下，降息或许也没那么糟糕。
这个道理，熟知经济学史的人都懂。股神天然也知道。
巴菲特在美国内布拉斯加州奥马哈承受采访时
问题在于，按照巴菲特的出资理念，他好像并不乐意挑选“赌博”，这位94岁的股神更期望看到的是继续不断的增加，而不是某次高风险出资带来的收益。
正如巴菲特从前说过的那样：“榜首条规矩：永久不要亏钱；第二条规矩：永久不要忘掉榜首条规矩。”
本篇作者 | 王振超 | 职责修改 |徐涛
主编 | 何梦飞 | 图源 | VCG
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