“逝世总是会来,它会让人生变得无常而严酷。有时候它会拜访襁褓中的婴儿,有时候它时隔一个世纪才来找你。回首往事,我现已十分走运了,不过价值便是现在我的孩子都现已时日无多了,他们别离是71岁、69岁和66岁。”
这是现年94岁的巴菲特在当地时间11月25日给伯克希尔哈撒韦公司(以下简称“伯克希尔”)的股东们写的一封信的最初。
“股神”巴菲特宣告将继续捐出巨额财富,并共享了迄今为止最详细的遗言方案。
当地时间11月25日,巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司(下称“伯克希尔”)发表声明,公司董事长沃伦·巴菲特(Warren Buffet)再次进行“感恩节捐款”,将1600股伯克希尔A类股转换成240万股B类股,捐给由其3个子女担任的4个宗族基金会,这些股票价值约11亿美元。伯克希尔A类股是全世界价值最高的股票之一,一股的价格到达71.6万美元。
在长达三页的股东信中,94岁的巴菲特详细地共享了自己的遗产分配方案,以及自己的财富观念。巴菲特表明,这次捐献后,他持有的伯克希尔A类股削减至206363股,自2006年许诺捐出99%的财富以来现已削减了56.6%。话虽如此,巴菲特仍然具有1500亿美元(约合人民币1.08万亿元)的身家,也是全球第七大富豪。
股神详谈遗言组织思路
归纳红星新闻、财联社、汹涌新闻报道,巴菲特这次将1600股伯克希尔A类股转换为240万股B类股,再将这些B类股别离捐给四个宗族慈悲基金。
这仅仅他为后事组织的发动动作,在信中他还翔实地论述了自己的后事组织方案。
巴菲特明确提出,他的遗言方案的中心思维是:巨富的爸爸妈妈们需要给孩子们留下一笔适宜的钱,它满意让他们做自己想做的事,又不足以让他们无所事事坐吃山空一辈子。
巴菲特还表明,他仍将据守2006年的许诺,将自己在伯克希尔的悉数股份捐给宗族慈悲基金。巴菲特称,伯克希尔的股份占他个人总财富的99.5%,也便是说他终究留给他三个孩子个人的遗产一共只占他个人财富的0.5%。
巴菲特谈到事前拟定遗言方案的重要性,他从前盼望自己的已故妻子苏珊能活得比自己更长,帮他保管和分配他的巨大财富。不过当苏珊在2004年逝世时,她将自己名下30亿美元的财富绝大部分都捐给巴菲特宗族的基金会,只给每个孩子留下了1000万美元。虽然这样,他们的三个孩子在其时仍然没有彻底准备好接纳这笔“巨款”。不过现在他“彻底信赖三个孩子的品德品德,以及他们有才干办理好我留下来的巨大慈悲基金”。
巴菲特还写道,许多有钱人朋友向他讨教怎么办理如此巨大的慈悲基金,他表明他拟定了一个根本的规矩:任何基金的变化都必须三个孩子一同签名才干收效。巴菲特以为,这样做可以防止孩子们发生私吞财物的自私主意,由于其他二人必定不会赞同。而且他的三个孩子从小和具有相同价值观的叔叔辈一同生长,他们的一举一动也会遭到巴菲特中心朋友圈层的“监督”。巴菲特称,自己的组织也不适用于“八九个孩子”的巨大家庭。
此外巴菲特还主张,“在自己的遗言签字之前,应该先让孩子们来读一读,而且给他们解说你的逻辑。防止有的孩子不理解,会自己去揣摩你为什么这样组织。”
巴菲特表明,他和芒格见过许多由于遗言割裂的家庭,由于一些遗言会让承继者感到困惑,乃至愤恨。尤其是当儿子比女儿取得更多金钱或更重要的位置时,嫉妒心以及对儿时阅历的不满都会被扩大。
两人也见证过一些赋有家庭在事前讨论过遗言后,变得更接近的事例。巴菲特提问道:还能有比这更令人满意的工作么?
巴菲特在信中表明,自己的长命也有欠好的一面:自从他2006年作出捐款许诺以来,到本年3个子女的预期(剩下)寿数现已大幅缩短:三人现在别离是71、69和66岁。
巴菲特着重,自己没有方案树立一个宗族传承的商业帝国,或许拟定逾越子女这一辈的财富方案。由于他彻底了解并信赖3个孩子,至于孙子辈和更年青的后人们,他就无力做出组织了——在分配巨额财富时,他们的优先事项、才智和忠实无法猜测,一同那时整个慈悲的环境也有或许截然不同。
所以这就引出了一个问题:巴菲特的子女们年岁也都不小了,而分配巴菲特巨额财富的工作很有或许会比他们的寿数还要长。
巴菲特在信中发表,现已指定了3名潜在的“承继受托人”,或许在未来顶替其子女分配财富。他们的年纪要比3个孩子稍年青一些,均为巴菲特的孩子所了解,也被全家人以为是适宜的人选。巴菲特没有发表详细的姓名,仅着重这些人都在“替补名单”上,他仍然期望能由3个孩子亲手分配他的财富。
巴菲特还在信中回忆了自己人生中的种种,称他“很早就坚信”自己会变得赋有:“在写下这些文字时,我仍然觉得自己从1930年出生在美国成为一名白人男性开端,就一向处于一连串走运事情中。”这种走运促进巴菲特形成了一种“慈悲哲学”,并将其传递给子女以及伯克希尔的其他股东。
他期望自己的后人能将他终身积累的巨大财富好好用于慈悲工作。“任何人都不能变节我和查理(已故合伙人查理·芒格)树立起来的崇高慈悲动机。”
巴菲特张狂囤现金
当地时间11月2日,伯克希尔发布了2024年三季报。财报显现,伯克希尔在三季度净出售了约361亿美元的股票,其间包含约1亿股的苹果股票,以及几亿美元的美国银行股票,这现已是伯克希尔接连第八个季度净出售股票。傍边,伯克希尔对苹果股票的减持最引人注意,继第二季度减持近50%之后,在第三季度再次减持了25%。虽然苹果仍是其最大持仓,但现已从年头的9.05亿股骤降至3亿股,持有市值也从1743亿美元跌至699亿美元。
这位亿万富翁投资者不仅仅兜售了苹果的股票。三季度伯克希尔还减持了美国银行的股票。更令商场注目的是,伯克希尔本季度还自2018年以来初次暂停回购自家股票。
继续的兜售下,伯克希尔的现金储藏飙升至3252亿美元的前史新高,这一数据较年头的1680亿美元大幅攀升。被誉为“奥马哈先知”的巴菲特以惊人的速度兜售股票,好像向商场暗示他对美股商场的忧虑。
修改|程鹏 杜恒峰
校正|卢祥勇
封面图片来历:视觉我国(材料图 摄于2012年3月)
每日经济新闻
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据了解,继4月8日摩根士丹利(以下简称“大摩”)因特朗普政府宣告面向全球的急进关税方针重创苹果根本面预期,该组织将苹果12个月内方针价从 252美元大幅下调至220美元之后,在这份最新发布的研报中大摩重申关于苹果股票的“增持”评级以及220美元方针股价,牛市景象下的方针价则高达269美元。不过,股票商场长时刻熊市下大摩给出的苹果绝望方针价为145美元。到周四美股收盘,苹果股价收于190.420美元。
全体而言,大摩剖析团队看好iPhone需求长时刻增加远景以及服务事务继续微弱增加,重申“增持”这一最达观评级。关于苹果来说,相对活跃的音讯在于,特朗普表明已授权对包含印度、越南在内的部分国家施行90天的“对等关税暂缓”办法,在此期间大幅下降这些国家关税至10%。可是,在“苹果供应链”中的占有最中心位置的我国供应链面对高达145%的美国政府加征关税,作为反制,我国关于美国输华产品的关税现已升至125%。
苹果公司可谓是“美股七巨子”中遭受特朗普关税方针镇压最严峻的科技巨子,苹果坐落全球规模的各大iPhone、AirPods、iPad以及Apple Watch中心出产基地所在地均将遭受特朗普“对等关税”方针的严重镇压,苹果苦心经营多年的以我国供应链为中心的“苹果全球供应链”面对生死存亡时刻。
至于将iPhone出产线转移至美国,并非华尔街基线预期。特朗普长时刻以来以为苹果可以在美国工厂出产其标志性产品iPhone,而且期望苹果将亚洲供应链和大型制作中心转移至美国,以此避开新的关税系统。
可是华尔街彻底不认可这一逻辑,大摩、韦德布什以及Needham等出资组织指出,假如苹果开端在美国出产这款主打产品,其本钱将大幅飙升。韦德布什证券公司的剖析师丹·艾夫斯表明,若在美国国内出产,一部iPhone的本钱将高达3500美元。Needham说到,苹果将供应链转移到美国的进程需求消耗数年时刻。大多数高端制作业供应链专家以为,至少在特朗普任期内彻底在美国出产iPhone是不或许完成的。
关于苹果破局关税战争与新一轮全球贸易战的新考虑
怎么明显缓解关税带来的负面影响?大摩的具体剖析如下:首要,若苹果不采纳等份额涨价战略会怎么? 自3月初美国针对我国的进口关税初次施行以来,商场遍及预期苹果将被逼进步美国的iPhone销价格格以抵消继续增加的关税本钱(现在则暂时高达为145%)。大摩剖析团队此前也持类似观念,并已表达对高价或许影响iPhone销量的忧虑——这种影响在苹果的2026财年将比2025财年更明显。
但跟着关于潜在的破局特朗普“关税大棒”方针的深化考虑,一种新思路逐步显现,大摩提出了一种打破短期结构的新思想。
在2024财年,大中华区贡献了苹果17%的出售额。而苹果品牌旗下绝大部分产品仍在我国拼装,这一实际令其在中美关系动摇中变得尤为软弱。虽然苹果多年来企图下降我国依靠,例如推进越南和印度的出产布局,但在苹果的巨大体量面前,短期内简直不或许彻底“去我国化”。
印度被视为苹果最具潜力的“新大陆”。自2020年开设线上商铺、2023年开端实体店扩张以来,CEO库克多次在财报电话中提及印度商场的重要性。到现在,大约每七台iPhone中就有一台是在印度制作。苹果全球年出售超2.2亿部iPhone,Counterpoint Research的研讨数据显现,现在美国进口的iPhone产品中大约五分之一来自印度制作,其他根本上来自我国iPhone制作中心。
近期出产数据和新闻报道显现,苹果现已过提早备货和将部分出产转移至印度来减轻对美出口产品的关税影响。虽然美国总统特朗普本周提出或许给予企业特定的关税豁免(“有些企业境况困难”,当被问及企业豁免恳求时特朗普表明,“有些企业因事务性质接受更大压力,咱们会考虑这点”)。但大摩以为苹果不会单纯依靠方针豁免。
依据大摩剖析团队的长时刻盯梢调查,自乔布斯年代以来,苹果管理层一直秉持长时刻布局的思想。若将目光从行将到来的6月和9月财政季度转向iPhone 17更新迭代周期,以下办法或许是苹果缓解我国进口关税的愈加优化途径,其关键在于不触及“等份额涨价”:
印度产能快速进步
凭借90天对等关税宽限与暂缓时期,库克领衔的管理层势必将推进苹果将与坐落印度的ODM合作伙伴(鸿海、和硕、塔塔)进行深度交流大幅进步印度产能以满意美国需求。大摩预算当时印度iPhone年产值为3,000-4,000万部,其间超越1,200万部将满意印度本乡商场的需求。
曩昔12个月,苹果向美国出货6,600万部iPhone产品,这意味着假如需求彻底躲避我国供应链关于美国商场的关税危险,需将印度产能翻倍。印度政府此前提出占有全球iPhone出产产能25%的方针,翻倍后的6,000-8,000万部产值则意味着大约30%的全球份额。大摩剖析团队以为这一方针可行,但耗时或许超越6-12个月。
产品组合优化战略
大摩剖析团队表明,苹果还有或许连续前史做法——撤销低端存储类型,即存储容量起步进步,比方入门级存储版别从128G进步至256G,或许进一步进步至512G。大摩猜测顶配iPhone存储类型的毛利率比根底款高10-15个百分点。经过推进高端机型出售额,可在印度产能爬坡期缓解关税冲击。此举将结构性地进步iPhone ASP(均匀价格),但256GB iPhone 17 Pro依然有望保持与iPhone 16 Pro相同的1,099美元出售定价。
金融方案立异
此外,其他苹果或许运用的应对战略方面,大摩表明,苹果还或许经过延伸分期期限(比方将Apple Card分期方案从24个月延至36个月)和大幅进步电信运营商补助/进步以旧换新价值来缓解价格压力。以1,099美元的iPhone旗舰机型为例,月供可有望从45美元大幅降至30美元,降幅达33%。考虑到约5年的iPhone换机周期,此举不会明显影响晋级换代率,并有助于处理付出才能问题。
那么,上述战略的全体可行性怎么?大摩的“数学规律”可以见效吗?
大摩在陈述中写道,假定2026年印度满意美国本乡约60%的iPhone需求(约4,000万部),则仍有2,500万部需从我国进口。若只是考虑全额征收125%对等关税而非145%全体关税,将发生170亿美元额定关税层面本钱。若我国仅出口顶配存储机型(高毛利),苹果可吸收超对折关税本钱,而且彻底有才能保持当时毛利率水平,剩下与此前简直一起的70-80亿美元本钱仍将影响该机型。假如咱们假定苹果公司一起也向全球的供货商们团体施压,要求他们以50/50的五五开份额分管70亿至80亿美元的关税本钱,那么受税收影响经税收调整后,该本钱相当于只是约0.30美元的EPS(每股收益)负面冲击,仅占商场2026财年商场EPS遍及预期的3.5%。
不同商场景象下,大摩予以的苹果方针价有所不同:牛市方针价高达269美元
相较自4月2日以来股价11%的跌幅(以及大摩剖析团队周一对苹果EPS约13%的下调),这远优于华尔街剖析师们的一致与遍及预期成果,且无需等份额大幅涨价。虽然存在变量,但大摩以为上述的调整景象具有实际或许性。
在股票商场与苹果根本面一起趋于牛市的达观景象下,以及顾客需求全面回归,iPhone 16晋级志愿强于预期,加上向高端iPhone旗舰产品线的组合改变,将推进iPhone出售额同比超预期增加,再叠加跟着商场进入2026财年,因为苹果对终端顾客和供应链的强壮议价才能,关税影响到时将在很大程度上得到缓解。
因而,在牛市景象下,大摩剖析团队予以苹果32.1x的2026财年P/E(EPS 8.38美元),予以高达269美元方针价。在商场基准景象下,这也是大摩以为苹果最有或许的方针价点位——即220美元,则根据29.5x 2026财年P/E(EPS 7.47美元);熊市景象下,则根据22.8x 2026财年P/E(EPS 6.36美元)的145美元方针价。在熊市景象下,大摩估计iPhone 17的出售周期令商场绝望,因在关税驱动的价格上涨中,顾客开销比预期更疲软,而且因为可自由支配收入遭到关税带来的硬着陆压力,导致产品出售额转速下降和服务出售额转速增加减速,整个产品组合的增加进一步放缓。
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本文源自:智通财经网
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