伯克希尔·哈撒韦囤3250亿美元现金背面，巴菲特的逻辑是什么

liukang20243周前 (04-14)热门吃瓜972

近期，美国闻名出资人沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司（以下简称伯克希尔）发表的13F文件显现，该公司现金储藏现已飙升至3252亿美元，有史以来最多。年头，伯克希尔的现金储藏仍为1680亿美元。一起，巴菲特最重视的估值方针----股市价值相对于美国经济规划的比率也创下了前史新高。

不少美股商场出资者企图了解巴菲特的出资思路，究竟是在企图掌握商场下一次下滑的机遇，仍是像一些人推测的，是一次“先知”行为？

上海交通大学上海高档金融学院教授、美联储前高档经济学家胡捷对榜首财经记者表明：“从全体估值来看，（其时）美股市盈率水平较高。”

“巴菲特的出资战略向来注重在好公司价格低廉时下手，而其时商场上他中意的好公司已价格不菲，因而他更倾向于保存现金，等候下一轮价格调整时有满足的资金入市。”他解释道，“对他而言，坚持现金储藏是一种战略挑选，意图是在商场呈现低点时有资金能够敏捷下手。”

持续兜售苹果买入达美乐

上述文件发表，2024年第三季度，伯克希尔减持1亿股苹果公司股份，持仓占比降至26.24%。

现在，伯克希尔现已接连四个季度兜售苹果股票，不过苹果仍是其最大持仓。另据美国证券交易委员会（SEC）发表的文件显现，10月15日，伯克希尔兜售了约869.45万股美国银行的股票，对其持股份额降至10%以内。

一起，巴菲特新买入了达美乐比萨130万股股票和泳池用品公司Pool40万股股票。

胡捷表明，美股的添加体现存在“偏科”现象，首要依赖于少量科技巨子，比方“七巨子”（Magnificent 7）企业招引了很多资金，导致股市体现看似昌盛。

他解释道，商场对这些公司股价过高的忧虑，或许会引发调整危险。技能层面来看，若出资者持续追逐这些明星股，面对的危险较高。

巴菲特也再三供认，他没有才能猜测商场在短期内的走向，包含商场偶然溃散的机遇。不过，他能做的是估量股票在较长时期内或许的报答率，并依据这一估量来决议相对于其他财物和股票的装备份额。

财物办理公司Unison Advisors负责人凯撒（Nir Kaissar）以为，这是一个重要的差异。“押注商场的转机，同决议怎么依据各种财物的预期长时间报答进行装备是不同的，前者即便不是不或许，也是极端困难的，而后者尽管不能完美地预算，但却能够牢靠预算。换句话说，这便是押注商场不可知的途径与押注其或许意图地之间的差异。”他解释道。

巴菲特的决议计划思路

多年来，伯克希尔的现金分配占公司财物的份额改变很大，从1994年的1%到现在的挨近28%。

记载显现，在经济昌盛时期，跟着股票估值上升，预期报答率随之下降，巴菲特不断进步伯克希尔的现金装备，并在机遇呈现时提取现金。

凯撒以为，这也证明了巴菲特在商场机遇掌握方面没有什么天分，他自己也供认这一点。

例如，在20世纪90年代末的互联网泡沫期间，跟着估值的上升，巴菲特在1998年将现金装备从四年前仅占财物的1%添加到了13%。

但在1999年，也便是泡沫幻灭前一年，他将现金装备份额降至3%，这大概是因为他找到了一个有招引力的方针。

“现在回过头来看，当便宜货变得越来越多时，他最好再持有一年现金，但即便是巴菲特也无法预见转机的到来。不过，他仍是做了简直是最好的事，那便是在经济低迷时期动用了伯克希尔简直一切的现金。”凯撒以为。

记载显现，在2008年金融危机迸发前，他再次转向。2002年商场复苏时，巴菲特开端大幅进步现金装备，终究在2005年到达财物的25%。2006年，伯克希尔的现金装备开端下降，首要是因为其财物价值持续上升。但当危机降临前股价从2007年末开端暴降时，巴菲特调配了现金，并终究在2010年将现金份额降至财物的7%，部分原因是他在危机最严峻时对高盛集团进行了闻名的出资。

“巴菲特是怎么做到这一点的呢？他赌的是一个简略的准则，即估值与未来报答成反比。也便是说，当财物价格贵重时，未来报答往往较低，反之亦然。”凯撒解释道，巴菲特偏心的股市衡量标准，即股市相对于GDP的价值在20世纪90年代末和2000年代中期飙升，预示着未来股票报答率将下降。

“这两次的现金收益率都在5%左右，而预期的股票报答率即便高也高不到哪里去。在这种情况下，持有一些现金是合理的。”他表明，现在，商场与GDP的比率比20世纪90年代末和2000年代中期还要高，这意味着未来的报答率会更低。“与此一起，现金的收益与其时差不多。难怪伯克希尔的现金装备至少是20世纪80年代中期以来最高的。”他称。

巴菲特远非孤例。综合信息显现，当下，高盛和摩根大通等组织都估量在未来数年，美股将远低于曩昔50年每年9%的前史报答率。

凯撒说：“没有人能牢靠地猜测商场的走向，这也是为什么你永久看不到巴菲特在商场上大举进攻的原因。但意图地比较简单估量，尤其是当商场价格显着贵重时。”

胡捷也表明：“不用过度解读巴菲特的接连兜售动作，这更像是他在为未来的商场机遇做准备。”

(本文来自榜首财经)

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