第六次跌破100关口：关税、美联储与褪色的“美国破例论”怎么不坚定美元根基
北京时刻4月21日6时开盘，美元指数在盘初便跌破99关口，随后在98至99区间内震动走弱。直至北京时刻15时58分左右，美元指数跌破98关口，为2022年3月以来初次。到北京时刻17:29，美元指数报98.01，日内跌落起伏达1.37%，盘中最低触及97.96。
拉长时刻维度看，自本年1月美元指数升破110整数关口后，美元指数便节节衰落，到现在，美元指数年内累计跌近10%。
在金融商场中，美元指数“跌破百点”通常被视为趋势性转机的起点，而当其进一步下探至99以下，往往预示着更深层的系统性危险在积累。
纵观前史，自1973年布雷顿森林系统分裂以来，美元指数已有五次跌破100的时刻段，这次是第六次。高盛在近来的陈述中指出，特朗普关税带来的成果，不只是价格上涨。更深层的是，它在损伤美国公司赢利和美国家庭的消费才能，而这正是“美国破例论”的发动机。换句话说，关税正在不坚定强势美元赖以存在的中心支柱。
现在，美元再度价值降低引发商场重视，一起现货黄金强势打破3400美元/盎司，再度改写前史纪录。全球商场的资金活动和危险偏好正产生悄但是剧烈的重构。
美元六次失守100关口，这次有何不同？
美元指数跌破100关口，常常预示着深层的结构性转机。前史反复证明：当美元失守百点，不仅是一个钱银价格的改变，更往往预示着一个经济周期的完结。
前史上看，自1973年布雷顿森林系统分裂以来，美元指数此前已有六次跌破100的时刻段。1974~1975年，美国深陷经济阑珊和石油危机，美元指数继续低迷；1977~1981年，滞胀迸发，美元失守100长达三年；1985年“广场协议”后，美元从前史高位160崩至100以下，全球敞开汇率和谐年代。
1974年11月至1975年7月，美国经济堕入二战后最严峻的一轮阑珊，工业产出与消费骤降。这是美元指数自有记载以来，初次跌破100关口。
美联储被逼全年继续降息，美元指数在此期间保持低于100的状况长达8个月，赋闲率和工业产出直到1975年5月才呈现显着好转。
美联储前史研讨中心指出，1974～1975年的方针转向是“战后初次为保工作而献身钱银纪律的事例”。
而黄金在这段时刻初次成为商场避险主角，美元诺言呈现初次松动。
1977年12月2日到1981年4月28日，美国再次深陷滞胀泥淖，卡特政府采纳急进的财务影响和钱银宽松以对立赋闲，美联储在数年间听任钱银供给暴升。成果却是通胀率飙升至13%，长时刻利率失控，黄金初次站上800美元/盎司，美元指数长时刻跌破100并保持低位。
“美元价值降低–通胀失控–方针摇晃”，这套链条从此成为商场辨认系统性危险的重要模型。
终究，这场危机以时任美联储主席沃尔克的“断腕式”加息完结。他将利率提升至20%，以重塑美元诺言并操控通胀。
1985年，面对美元过度增值对出口形成的限制，美国与德国、日本、英国、法国签署了闻名的“广场协议”，多国协同干涉汇市，推进美元价值降低。成果美元指数从1985年最高点160.5一路滑落，跌破100，并在1987年1月19日到1998年1月1日期间长时刻低于100。
广场协议的后遗症就是本钱大举流出美国，流向亚洲“四小龙”等新式商场，但在之后这笔热钱也为亚洲金融危机埋下了伏笔。
与此一起，1989年4月，美国查封了美国前史上最大储蓄借款组织——德州的“大陆联邦储蓄银行（Lincoln Savings & Loan）引爆了美国储贷危机，美元诺言遭到了极大的冲击，一直到1996年本次危机才处理完毕。
21世纪以来，美元指数还有两个时刻段长时刻处于100以下。
第一个时刻段是2003年至2016年。2003年3月伊拉克战役开打，加上欧元复苏导致美元决心下降，美元指数长时刻处于100关口以下，直至2016年11月。在此期间，2008年，金融危机迸发，美联储发动史上最大规划的量化宽松（QE）方针，财物负债表快速扩张，美元指数长时刻游走于90以下。
这一时期美元的价值降低并不剧烈，但却耐久而有穿透力。全球本钱不断被面向新式商场和大宗产品，美股因低利率与活动性众多而继续走强，但美元自身的“避险钱银”特点却在悄然淡化。依据国际钱银基金组织（IMF）的数据，到2024年年末，美元占全球外汇储备的58%，较本世纪初以来现已下降了10%。
第二个时刻段是2017年4月至2022年4月，在此期间美元大都时刻低于100以下。其时“特朗普1.0”时期掀起的交易战叠加2020年疫情重创了美元指数。
不同于以往的是，本次美元跌落产生在美联储没有清晰降息、美国并未堕入深度阑珊、全球危险财物未全面溃散的布景下。这意味着，美元价值降低背面的“心思支柱”正在坍毁。
4月21日，天风证券研报表明，跟着“逆全球化”程度的加深，美元诺言的决裂现已越来越显着。本次美元指数跌破100点，从诺言视角来看，是美国“广义国家诺言”呈现缝隙的成果。这一点与美股和美债近期的商场体现内涵的驱动耦合。而从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位也暗示美元诺言正在遭受更深层次的应战。复盘美元每次跌破100点，咱们发现当趋势确立时，的确难以短期改变；而不同于以往的是，本轮美元指数更是在广义国家诺言层面呈现了裂缝。
经济学家艾肯格林说，假如特朗普不小心，4月2日或许会被铭记为一个相似的转机点。“这是国际社会对美元失掉决心的第一步。”
而关于外部国际来说，美元一旦不再安稳，全球财物将被逼进入从头定价周期。新式商场或许迎来热钱流入与汇率压力并存的双刃局势；发达国家央行在美联储之后也难以独善其身。
“相似脱欧”，高盛：关税损坏强势美元的中心支柱
凯投微观的分析师表明，受美国频频变化的关税方针影响，美元作为传统避险财物的位置正面对越来越多的质疑。
高盛对冲基金事务负责人Tony Pasquariello近来则发布陈述指出，现在美元被高估了20%，关税正在损坏强势美元的中心支柱，而这一次是美国与国际的对立，因而更相似“英国脱欧”而不是第一次交易抵触。
投资者们本来猜测，跟着关税方针施行，美元会增值。由于传统观念以为，关税会按捺美国人购买进口产品，然后削减对外国钱银的需求。美国财务部长贝森特就曾提出，美元的增值起伏将大到足以抵消通货膨胀上升的影响。
高盛在陈述中指出，美元之所以走弱有三重原因。
其一是美元自身就存在估值泡沫，当时美元估值违背基本面，高估起伏达20%。高盛指出美元的强势是遭到美国“破例论”和全球本钱流入的支撑。跟着美国“破例论”的消解，估值压力正在反转。
其二是关税导致的赢利与消费受创：特朗普关税带来的成果，不只是价格上涨。更深层的是，它在损伤美国公司赢利和美国家庭的消费才能，而这正是“美国破例论”的发动机。换句话说，关税正在不坚定强势美元赖以存在的中心支柱。
其三是结构性本钱外流。高盛以为这次不像是2018年的那次关税冲突，更像是“美国版的英国脱欧”。2018年的交易战是美国对单个国家，现在是美国对立全国际。这不是战术冲突，而是结构性脱钩。
加州大学伯克利分校经济学家巴里·艾肯格林表明：“全球对美元的信赖和依靠是在半个多世纪的时刻里建立起来的。但它或许转瞬即逝。”
特朗普“逼宫”鲍威尔，美元或成输家
除此之外，特朗普关于美联储的要挟也给美元带来了极大的压力。
特朗普屡次要挟要削弱美联储的独立性，引发人们忧虑他将强制降息以提振经济，即使这样做或许会引发失控的通胀。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三表明，他将暂缓采纳任何利率调整办法，特朗普随即打击他，称“鲍威尔的下台还不够快！”
华侨银行策略师Christopher Wong表明：“坦率地说，辞退鲍威尔令人难以置信。假如美联储的诺言遭到质疑，或许会严峻削弱人们对美元的决心。”
高盛正告，假如美联储沦为政治东西，屈服于政治压力而不管通胀危险大幅降息，将导致美元价值降低、实践利率坍塌，然后推进金价飙升。高盛指出，前史上每逢中央银行失掉独立性时，都会引发法定钱银决心危机，然后导致金价大幅上涨。
瑞穗亚洲（除日本）微观研讨主管维什努·瓦拉坦（Vishnu Varathan）表明：“这关于任何美元空头（看跌美元者）来说，的确是一场盛宴……从关税自伤行为带来的高度不确定性，到甚至在鲍威尔的音讯出来之前就已产生的决心损失（都是看空美元的理由）。”
每日经济新闻
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拜登还强调了维护社会保障的重要性，并表明联邦政府裁人是导致社会保障署网站溃散以及人们无法登录自己账户的原因之一。他责备白宫对社会保障局（SSA）“拿起了斧头”，并“损坏了东西”。
“他们向社会保障局挥了一把斧头。7000名职工——7000人，在那段时刻里离开了公司，其间包含最有经历的官员。咱们现已看到了作用。”他说。
拜登进一步指出，“为什么这些人现在把锋芒指向社会保障？他们走的是科技草创公司的老路。那句话是这么说的：‘快速举动，打破常规。’他们肯定是在损坏东西。他们先开枪，后瞄准。”
他还引用了前马里兰州州长Martin O 'Malley的话：“他们想损坏它，这样他们就可以掠夺它。”
这是拜登将白宫控制权移交给特朗普总统以来的初次重要说话。民主党人忧虑，特朗普企图冲击政府官僚主义和开销，终究可能会危害社会保障制度，损伤数千万享用该福利的美国人。
据报道，拜登还挖苦特朗普政府宣称多名年纪极大的白叟还在领社保的说法。
“趁便说一句，那些300岁还在领社保的人，我想见见他们。由于我想知道他们是怎么活那么久的。”他弥补说：“这可真够有意思的，店员。我在寻求长命（的办法）呢。”
马斯克领导的“政府效率部”（DOGE）曾于本年2月发布了从美国社保数据库扒来的数据。数据显现，在美国社保体系里，被符号“存活”的150多岁白叟有134万人，乃至还有一人年纪高达360岁以上。
据报道，特朗普也曾表明，100岁、200岁乃至300岁的人正在不正当地例行收取社会福利。
关于拜登的一系列“进犯”，白宫新闻秘书卡洛琳·莱维特（Caroline Leavitt）回应说，“我很震动，他（拜登）居然在晚上说话。我以为他的寝息时刻比今晚的讲演要早得多。”
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